摘要
√ 天喻信息深耕数字安全领域，坚持推动数据安全、区块链、隐私计算、云计算与大数据、人工智能等技术的研发。公司的主要创收来源于智能卡业务和终端业务，公司是国内智能卡行业的龙头企业。
√天喻信息营业收入规模持续高于同行业可比公司，其所在行业持续向好发展，但面临芯片等原材料供应紧张危机以及行业竞争加剧的局面，有毛利率下降风险。
√ 天喻信息2022年财务报表被出具保留意见审计报告。在近年，尤其是资金占用方面，天喻信息多次出现有关财务方面的违规事件。
作者 |李蕙汝
编审丨李昕
目录
一、公司概况
（一）公司介绍
（二）公司发展战略
（三）股东结构
二、 财务状况
（一） 营业收入同比增长，归母公司净利润扭亏为盈
（二） 智能卡以及终端业务是营业收入主要来源
（三） 综合毛利润率稳步上升
（四） 研发投入有所下降
（五） 行业参与者情况
三、产品与业务
（一） 金融行业
（二） 通信行业
（三） 国际业务
（四） 税务业务
四、 机遇与挑战
（一）机遇
1.持续推出具有核心竞争力新产品，研发能力强
2.积极增加知识产权，提升公司竞争力
3.迎来行业发展机遇
（二）挑战
1.财务舞弊风险
2.毛利率下滑风险
3.存货减值风险
4.部分传统业务面临冲击
公司概况
（一）公司介绍
武汉天喻信息产业股份有限公司（简称“天喻信息”，300205.SZ）成立于1999年8月，2011年4月首发并在深交所创业板上市，注册资本4.3亿，共有4家全资子公司。
公司主要聚焦通信与物联网、金融行业等领域业务，面向国内国际两大市场，通过构建数据安全、云计算与大数据、人工智能、区块链与隐私计算、智能硬件五大技术支柱，着力打造数据安全、通信、智能支付终端、智能硬件、云计算、支付与金融服务等产品线，以智能卡、数据安全及相关的附件产品、增值服务为主营业务。公司是中国数据安全领域领先的产品和解决方案提供商、中国智能卡行业龙头企业、第三方支付市场POS终端设备主要供应商，业务已遍布全球70多个国家和地区。
截至2023年5月，根据智慧芽，公司共有188项授权专利；公司拥有 CMMI 软件能力成熟度模型集成五级资质、CCID 信息系统服务交付能力一级五星资质，获得维萨、万事达、美国运通、大莱、中国银联、日本JCB 等六大银行卡组织的资质认证，国家商用密码产品认证，多次参与相关国家标准、行业标准起草工作，成为国际国内多个标准组织成员单位，是国家认定企业技术中心、湖北省企业技术中心。公司阙石操作系统、数字人民币载体、数字人民币机具等数字人民币系列产品、物联网云平台以及子公司湖北百旺的“岁月会计云”财税综合服务平台入选武汉市首批数字经济服务资源池；2023年4月8日，天喻信息正式加入数字人民币产业联盟，成为理事单位。
（二）公司发展战略
公司以“用科技构造安全智慧的数字世界”为总体发展战略。
在研发层面，公司将持续推动数据安全、区块链、隐私计算、云计算与大数据、人工智能等技术的研发，努力实现技术自主，构造差异化产品。
在业务层面，公司将不断通过区块链、云计算、人工智能等技术为传统业务赋能，实现产品、服务的升级迭代和传统业务创新，稳固传统业务市场份额；公司将利用数字人民币等新业务机会，进行“新赛道”业务构建；公司将坚持国内、国际市场双轮驱动的策略，积极拓展国际业务。
在管理层面，公司将持续优化技术研发、产品设计、智能制造管理工作，建立以业务为核心的中后台管理体系。公司力求实现成为数字世界的产品与服务提供商和行业生态构建者的企业愿景。
（三）股东结构
武汉同喻投资合伙企业持股24.58%，为公司大股东，该有限合伙企业的执行事务人为西藏联创永源股权投资有限公司。天喻信息公示的实际控制人为其董事长闫春雨和董事艾迪。根据企查查，天喻信息的实际控制人只有闫春雨。
表 1：公司持股比例不少于2%的股东列表
数据来源：公司财报、数字化讲习所、零壹智库
财务状况
（一）营业收入同比增长，归母公司净利润扭亏为盈
2020年至2022年，天喻信息营业总收入分别为16.94亿元、14.3亿元、17.92亿元；归母净利润分别为-6073.71万元、-1.5亿元、8644.24万元；2022年，公司营业收入同比增长率达到25.27%，归母净利润同比增长率达到157.68%；根据季报披露，2023年第一季度，公司盈利指标保持增长趋势，营业总收入为4.69亿元，同比增长率达到35.22%；归母净利润为1823.3万元，同比增长率达到1867.42%。
2022年至2023年第一季度，公司营收和归母净利润规模的同比大幅增长，主要系2022年开始，智能卡行业向好发展，我国银行卡以及移动电话用户的数量增加，第三代社保卡的普及率提升，退役军人、其他优抚对象优待证的发放工作在各地陆续启动，国际市场中大量“一带一路”国家仍处于磁条卡向芯片卡迁移、移动电话快速普及阶段。公司的国内与国际市场智能卡产品销售收入实现同比大幅增长。
2020年和2021年，由于疫情影响、原材料供应紧张、政策变更等因素，公司的归母净利润以及营业收入不容乐观，2020年，天喻信息由于处于疫情最严重的武汉地区，疫情期间停工停产，各项生产经营活动受到了较大冲击，同时由于ETC卡行业发卡高峰已过，市场趋于饱和以及第三方支付行业政策的影响，公司主要创收产品ETC卡和智能支付终端产品销量和收入同比大幅下降。2021年，由于芯片等上游关键元器件供应紧张、价格上涨以及4G.CAT1模组货源紧张等因素，公司主要创收产品的销量以及销售收入持续下降。
图 1：2020年至2023年1-3月公司营业总收入以及归母公司净利润
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（二）智能卡以及终端业务是营业收入主要来源
根据财务报告，天喻信息的主营收入按项目被划分为智能卡、终端、技术服务与开发以及其他主营业务。
智能卡以及终端是公司营业收入的主要来源，且其占比不断上涨。2020年至2022年，智能卡及终端的营业收入占比分别为79.85%、81.27%、94.02%。
2022年，公司抓住智能卡市场机遇，不断加大市场推广力度，提升市场份额，智能卡业务营业收入的占比从33.49%提升至55.56%。
在终端业务方面，金融终端业务由于上游关键元器件价格下降及市场竞争持续加剧，其产品销售均价同比下降；而物联网终端方面，市场扩展业务发展良好，销售收入发生较快增长；但总体终端业务营业收入占比从47.78%下降至38.46%。
在技术服务与开发业务方面，2021年，公司出售子公司天喻教育77.04%的股权，智慧教育业务相关的技术服务与开发收入不再纳入合并范围，因此2022年技术服务与开发营业收入下降73.95%。同时，在税务业务中，2020年至2022年，由于小微企业减税降费、税务局大力推广低成本税务 Ukey等政策，加之2021年开启的金税四期建设，纳税企业对税控盘及其技术服务的需求大幅减少，公司税控设备、纳税服务等传统税务业务市场持续萎缩，虽然2022年天喻信息积极扩展新业务，新业务收入的增加未能弥补传统业务收入的下滑。
在国际业务方面，公司的国际业务营业收入以及营业收入占比持续增长，不断加快智能卡以及金融终端业务体系构建。2020年至2022年，国际业务的营业收入分别为4086.46万元、9333.71万元以及2.67亿元；营业收入占比分别为2.41%、6.53%以及14.91%。
图 2：2020年-2022年公司各主营业务收入占比
数据来源：Wind、公司财报、数字化讲习所、零壹智库
（三）综合毛利润率稳步上升
天喻信息2020年至2022年综合毛利润率为22.25%、24.74%以及30.2%，其综合毛利润为3.77亿元、3.54亿元以及5.41亿元，均保持上升趋势。
2022年，智能卡毛利率上升17.69%，源于公司毛利较高的国际智能卡产品销量占比大幅提升，使总体毛利率上涨。而2021年，金融 IC 卡产品上游芯片供应紧张问题突出，智能卡业务毛利润率从28.49%下降至23.24%。
2022年，公司金融终端产品受到上游关键元器件价格下降及市场竞争持续加剧的影响，销售均价同比下降，终端业务总体毛利率下降1.42%。在2021年，4G.CAT1 模组货源紧张，无线 POS 相关产品出货受到影响，公司由此加大较高毛利产品销售力度，总体毛利率从9.62%提升至15.31%。
技术服务与开发业2020年至2022年的毛利润率分别为63.92%、58.51%以及62.18%，始终保持高位。
图 3：2020年-2022年公司毛利润率以及业务毛利率
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
（四）研发投入有所下降
2020年至2022年公司研发投入总额为1.91亿元、2.41亿元以及1.99亿元，研发投入资本化金额分别为637.59万元、4984.27万元以及3494.36万元。2022年公司研发投入金额减少了4126.92万元，研发投入资本化率降低了3.19%。公司研发项目数量降低，且在主要研发项目中，基于硬件的高性能数字人民币应用开发以及Bluelinkup物联网平台开发的项目进度于2021年已完成65%和64%。2023年第一季度中，公司加大了研发投入力度，增加人员投入，研发费用同比增加40.38%。
2021年，公司大力推进在数据安全、区块链、人工智能、云原生、边缘计算等新技术领域的研究和创新，研发支出占营业收入比率达到16.83%，研发投入金额在近5年内达到最高。公司认为新技术在未来将能实现较好的产品经济效益。
公司2020年至2022年的研发人员数量分别为851、992、760，2022年天喻信息研发人员数量减少了232。公司研发人员数量占比分别为38.84%、42.56%以及45.54%，呈上升趋势。实际上，2022年天喻信息员工数量减少了662，其中销售人员减少384人，技术人员减少232人，总基数大幅下降导致2022年公司研发人员比例上升。
图 4：2020年-2022年公司研发投入情况
数据来源：公司财报、数字化讲习所、零壹智库
（五）行业参与者情况
根据wind，在同行业公司中筛选出主营业务为智能卡等的可比公司，并结合经营规模，选择了5家可比上市公司进行分析对比：楚天龙(003040.SZ)、东信和平(002017.SZ)、恒宝股份(002104.SZ)、德生科技(002908.SZ)以及澄天伟业(300689.SZ)。
在2020年至2023年1-3月，天喻信息的营业收入规模高于所有的可比公司。根据Wind，2020年2023年1-3月，营业收入行业均值分别为10.21亿元、12.59亿元、14.6亿元、3.31亿元，在此期间天喻信息的营业收入规模均高于行业均值。
2020年至2023年1-3月，可比公司毛利率均值分别为32%、27.43%、30.85%以及32.31%；天喻信息的毛利率分别为22.25%、24.74%、30.2%以及28.72%。与可比公司毛利率相比，天喻信息的毛利率水平较低。
图 5:2020年-2023年1-3月公司与可比公司营业收入规模变化
（单位：亿元）
数据来源：Wind、数字化讲习所、零壹智库
产品与业务
公司主要从事以数据安全技术为基础的金融行业（金融 IC 卡、金融终端等）业务、通信行业（通信智能卡、物联网等）业务、国际业务及税务业务。
（一）金融行业
公司金融行业方向业务主要从事金融 IC 卡（银行卡、社保卡、优待证）等智能卡产品、数字人民币系列产品（硬钱包载体、机具、系统、解决方案等）的研发、生产、销售，金融终端产品（无线 POS、智能 POS、云喇叭等）的研发、销售，积极布局专业化服务与支付服务业务、金融服务业务。
智能卡产品、数字人民币系列产品、金融终端产品的销售对象主要为国内商业银行、第三方支付机构。
公司是中国工商银行、中国建设银行全行、招商银行全行、华夏银行全行、中信银行全行金融芯片卡项目主要供应商，同时公司也是广深铁路金融IC卡主要供应商、晋通卡、南京畅通卡的唯一供应商，其金融IC联名应用卡在交通、医疗、保险等多个行业得到广泛应用。
（二）通信行业
公司通信行业方向业务主要从事通信智能卡（SIM 卡、SWP SIM 卡、eSIM 等）、安全通信模组、物联网终端（智能电子学生证等）、解决方案及物联网云系列产品的研发、销售。
通信智能卡及物联网终端产品的销售对象主要为国内电信运营商，安全通信模组的销售对象主要为国内电信运营商及智能表计、支付终端、智慧安防等物联网垂直领域客户，物联网解决方案及物联网云服务的销售对象主要为国内物联网垂直领域客户。
（三）国际业务
公司国际业务主要面向国际市场销售公司的智能卡、金融终端等产品及解决方案。相关产品及服务的销售对象主要为海外的商业银行、电信运营商、金融支付机构等。
（四）税务业务
公司税务业务主要面向纳税企业提供税控设备、智慧财税软件及相关服务，获得产品销售及服务收入。
表 2：公司主要产品及主要客户（不完全统计）
数据来源：公司官网、公司财报、数字化讲习所、零壹智库
机遇与挑战
（一）机遇
1.持续推出具有核心竞争力新产品，研发能力强
天喻信息已完成阙石 forMCU 的基础版本、多款数字人民币相关产品的研发，同时根据GSMA 标准持续更新eSIM 平台与行业解决方案。天喻 TEC 云计算系列产品与信创生态合作伙伴顺利完成兼容性互认证，超融合一体机产品成功通过中国信通院可信云超融合解决方案的评测，同时公司自研的天喻 AI 开放平台开始试运行，获得了3+评级。公司也在持续迭代区块链相关技术与产品，多项产品通过权威机构的测评；公司积极推出基于区块链智能合约与数字人民币智能合约双链融合的数字金融服务平台“岁月易融”金融服务平台，助力金融机构更好为中小企业提供普惠金融、供应链金融服务。
2.积极增加知识产权，提升公司竞争力
天喻信息持续加大知识产权布局和产品的检测认证力度，为公司相关业务巩固国内市场、开拓国际市场提供有力支撑。2022年，公司申报专利29项，新增专利42项，新增软件著作权 43项。6款智能卡、金融终端产品通过VISA、MasterCard、JCB、American Express、DISCOVER等国际组织认证，20款智能卡产品通过银联、信通院等机构认证，1款金融终端产品通过了金融科技产品认证，智能卡、金融终端、区块链、数字人民币载体等产品合计通过第三方机构266项检测/认证。
3.迎来行业发展机遇
智能卡行业向好发展。第三代社保卡功能升级，不断引发的换卡需求；国家5G战略不断推进，5G-SIM卡有望迎来大幅增长；eSIM已成为连接物联网设备的关键技术之一，eSIM卡或在物联网领域迎来爆发式增长等等因素都将推动智能卡市场规模持续增长。
在万物互联的时代下，5G技术的网络支持加上物联网行业的政策支持等因素都昭示着物联网终端的广阔发展前景。近几年，海外支付市场非现金支付渗透率快速提升，支持刷卡、挥卡、扫码等支付方式的国际金融终端产品市场蓬勃发展。
数字人民币是中国央行不断加速推进的一项重大举措。近年来，我国数字人民币试点区域不断扩围，应用场景持续创新，在保民生、促消费、扩内需、稳增长中发挥积极作用，助力数字经济高质量发展。在未来，数字人民币或将迎来快速发展期，潜力巨大。
天喻信息聚焦的主营行业方向，在行业数字化的发展趋势中，大部分迎来新的行业发展机遇，并且公司也迎来了新的业务机会。
（二）挑战
1.财务舞弊风险
近年来，天喻信息多次出现有关财务方面的违规事件，尤其在关联方资金占用问题受到了质疑与处罚。
中审众环会计师事务所对天喻信息2022年度财务报表出具了保留意见的审计意见书，主要系公司预付款、应收款以及保证金方面是否存在关联方资金占用存在质疑以及未能获取充分、适当的审计证据以确定昌喻投资在天喻信息财务报表核算和列报的准确性。值得注意的是中审众环会计师事务所已经连续14年为天喻信息服务，而上市公司应当每3年更换一次会计师事务所。
在天喻信息披露的《2021年度业绩预告修正公告》,将2021年度预计净利润从盈利5600万元至8300万元修正为亏损13500万元至15500万元，盈亏性质发生变化，由此受到深交所的通报批评。
此外，2021年12月,天喻信息将持有的天喻教育77.04%股权转让给深圳市深创智能集团有限公司。深创智能系天喻信息实际控制人董事长闫春雨实际控制的公司。然而深创智能未在约定时间偿付天喻信息20223.37万元债务及679.92万元新增利息，之后在2021年年度报告中被披露占用天喻信息资金20903.29万元，于2022年进行了补交，此实际控制人及其关联方占用上市公司资金问题同样受到了深交所的通报批评。
2.毛利率下滑风险
金融 IC 卡等智能卡是公司的主营产品，是创收的主力军。2021下半年开始，由于疫情原因以及芯片禁运和AMSL光刻机的封锁等原因，全球陷入芯片荒，国内的高端芯片被限制。公司上游智能卡芯片价格持续维持高位，且下游市场竞争激烈，公司存在产品销售毛利率下降的风险。
3.存货减值风险
消费电子行业半导体市场需求疲软，供大于求，相关芯片价格下行明显，若上游关键元器件降价导致金融终端产品的市场价格快速下跌，公司部分产品可能面临存货减值的风险。
4.部分传统业务面临冲击
pos机行业市场需求增长乏力，市场趋于饱和；在国家减费降税及金税四期建设推广的背景
下，传统税控盘及其服务业务市场持续萎缩，公司积极拓展企业财税信息系统开发运维及中小企业财税解决方案市场，但2022年其新业务收入的增加未能弥补传统业务收入的下滑。
End.
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